在上一财年优化业务结构后，微盟将主营业务划分为数字业务和数字媒体两大板块，并首次披露“大客户、生态化、国际化”三大战略进展在这份强劲的中期报告中，SaaS 业务是否足够性感？这三种策略有什么新变化？我们来看看关键拆解：

数字业务增长70%以上，“大客户”战略稳步推进

今年上半年，微盟的业绩增长主要受数字业务板块带动。财报显示，今年上半年数字业务收入为9.59亿元，同比增长72.8%。其中，数字业务包括订阅解决方案和商业解决方案。前者主要为大客户提供商务和营销SaaS产品、ERP解决方案和定制服务；后者为商户提供流量、工具、运营三合一的整体服务解决方案和一系列增值服务，支持其数字化业务和营销需求。

具体分析如下：

1）SaaS收入近一倍，全链路运营深化

由于付费商家数量和每用户平均收入等关键指标不断提高，基于 SaaS 的订阅解决方案已显着增长。财报显示，今年上半年订阅解决方案收入为5.49亿元，同比增长80.3%，几乎翻了一番；截至上半年末，付费商户达家，同比增长15.2%，人均收入5395元，同比-年增长 56.5%。

针对订阅方案商户和潜在客户，微盟为商户提供用户导向、需求匹配、创意与拍摄、精准投放、数据分析、基于流量、工具和服务的SaaS后链改造一站式服务。运营（TSO）。闭环运行。今年4月，微盟联合腾讯广告推出“腾盟计划2.0”，发布“腾盟魔方”，赋能企业全链路营销升级，进一步提升企业营销的效率和精准度。受益于全链路营销服务的深入推进，今年上半年微盟服务商户获得的精准营销总收入为56.4亿元，同比增加 38.7%；营收4.1亿元，同比增长63.8%；商户解决方案支付商户27484家，每个支付商户订单金额14909元，同比增长46.6%。

随着毛利率较高的订阅解决方案收入增长较快且占比大幅提升，微盟整体毛利率也同比提升6个百分点至55%。

2）智慧零售翻倍，扛起大客户转型大旗

让我们进一步拆分数字业务领域：

智慧零售业务继续保持高速增长。上半年营收为1.83亿元（比去年全年多），同比增长近3倍，占20. SaaS业务收入来自去年底。 2%进一步提升至33.4%，成为微盟重要的增长极。截至上半年末，商户数量达到4699家，其中品牌商户830家，平均订单额23.2万元。

与此同时，智慧餐饮业务也快速增长。财报显示，上半年末实现收入2800万元，同比增长24.4%，占订阅解决方案收入的5%。 1.5万元。

2019年以来，微盟提出“大客户”战略，不断升级大客户运营体系，重点布局智慧零售和智慧餐饮。 2020年，先后收购了老牌餐饮SaaS服务商亚作和零售服务商海鼎信息的控股权，加大布局。今年，微盟“大客户”战略不断深化，大客户收入占比持续提升，有力证明了智慧零售板块的表现。上半年，微盟智慧零售在中国零售百强企业中占比超过40%。

微盟还明确表示，下一步，其智慧零售将在巩固现有时尚零售领域优势的同时，加快向商业地产、超市便利、家居建材、数码家电等行业的渗透，增加大客户比例。同时，管理层预计今年品牌客户将占SaaS业务收入的35%，预计到2025年将上升至50%以上。考虑到品牌客户既有高ARPU值又有高续订率，盈利能力强，粘性强，随着微盟大客户战略的不断深入，盈利水平有望持续提升。

抓住数字加速+流量私域的机遇，加强生态布局

1）商家数字化转型加速，流量更私密

在当前流量红利见顶的存量游戏时代，流量成本居高不下，私域流量运营趋势越来越明显。由于其精准、高效、易于持续挖掘潜力，有利于提高平台的生态稳定性和流动性。 ，已成为众多商家的主流共识。

这一趋势直观地体现在两个方面：一方面，品牌商对私域流量的认知不断提升，私域流量运营和投资的比重也在上升；另一方面，直播电商、小程序等私域流量运营模式发展迅速，渗透率持续提升。

与此同时，传统商家的数字化转型迫在眉睫。尤其是去年在疫情的催化下，消费场景加速上行，倒逼线下门店加快线上和数字化业务流转。

2）构建“一横一纵”布局，生态战略不断推进

数字化的加速和私域流量模式的普及，为微盟的快速增长，尤其是SaaS业务的高速增长创造了有利的外部机会。今年上半年，微盟继续抓住机遇，在流量、技术、开发商、行业、场景等方面进行深度布局，加强生态布局。

微信作为国内最强的私域生态系统，除了继续巩固和加强现有优势外，还在布局多元化的流量渠道。

微盟一方面深化微信生态布局，实现对外短链接导流小程序功能，同时加大对微信视频账号的投入。广泛的流量渠道，为视频账号创作者提供产品保障；另一方面，积极拓展微信外部流量渠道。目前，微信商城、智慧零售等解决方案已开通视频账号、QQ、QQ浏览器、抖音、快手、百度、支付宝等多渠道流量入口，帮助客户实现私域新增长。此外，在市场拓展方面，微盟还增加了生态渠道客源占比和DTC。

其实这也是微盟“生态”战略的重要体现。除了流量生态，微盟还在不断拓展投资和开发者生态，强化生态，也将为其TSO全链路营销布局和大规模客户化、国际化战略的实施提供有力助力。

除了横向拓展流量圈外，微盟还在纵向延伸其位置和服务场景，在全国多个城市建立多个分支机构，通过区域深耕覆盖越来越多的广告主。目前，公司已覆盖快消品、电商、餐饮、婚纱、家居、金融、在线服务、教育等20多个行业。

捕捉海外红利，创造新的增长点

除了大客户化和生态战略的稳步推进，微盟也在积极布局国际市场。今年7月，微盟正式发布跨境独立站产品（SE），为中国海外商户提供全链路数字海外解决方案。目前已有100多家企业加入内测。 SE虽然仍处于内测阶段，目前披露的信息不多，但作为微盟国际化战略的重要一环，在跨境电商红利下，也备受关注和看好。行业。

根据艾瑞报告，2021-2025年中国跨境电商市场规模将达到7.9万亿元，年复合增长率约为25%，是快速增长的微盟海外业务的增长。发展提供了肥沃土壤，预计SE的贡献将在FY22体现，而FY21的净利润将因研发投入大而受到一定影响。

总结

总体来看，微盟疫情后的中期业绩依然不错，尤其是SaaS板块，已成为公司重要的业绩增长引擎，三大战略稳步推进。上半年的强劲表现也为其年增长率奠定了良好的基础。

从回归资本市场来看，公司股价在过去一年一直处于历史低位，站在当前时间点，

我们可以从两个方面来看待微盟的长期增长价值：

首先，微盟是数字化+流量私有化的主要受益者，背靠腾讯，位置优势突出。它在三个战略方向上继续前进智慧零售，其业务生态系统在未来将继续扩大和发展。确定性强，尤其是重点SaaS业务，占比持续提升，也有利于提升利润率，推动公司迎来重估；其次，除了三大战略之外，TSO和微盟云平台也被视为微盟未来发力的重点。总之，最终的结果是做深做大，进而渗透到下层商户私域运营的数字基础设施领域，有望进一步打开增长边界。