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（报告制作人/作者：国泰君安证券、李木华、李学伟）

01 医疗信息化边界不断拓宽

医疗信息化有广义和狭义之分

医疗信息化（ IT or HIT）是指利用计算机技术、通信技术、自动化技术等信息技术，突破传统医疗模式的局限，实现高质量、高效率、个性化的医疗服务，从而改善医疗服务。创新能力和医疗管理水平。医疗信息化是医疗服务的数字化、网络化、信息化。通过计算机科学和现代网络通信技术和数据库技术，提供收集、存储、处理、提取和数据交换，满足所有授权用户的功能需求。医疗信息化可分为广义医疗信息化和狭义医疗信息化。

医疗信息化也是一座桥梁

医疗信息化已成为绝对的纽带。基于对有效治疗和高效治疗的需求，包括医药、医疗服务、医保和商业保险在内的传统医疗硬件的发展，已经离不开医疗信息化的支持。以医疗IT为核心的庞大医疗体系不断扩展，预示着未来医疗信息化的到来。在医疗信息化的背景下，底层医疗手段逐渐演变为互联网医院、电子病历、数字分级诊疗、DIP/DRGs、公共卫生信息平台等新概念应用手段。

国外并购也频繁

医疗 IT 显示出强大的市场增长潜力。除了国内的收购浪潮，包括微软、谷歌、亚马逊在内的国外IT巨头都将战略眼光定在了这条赛道上，尤其是在2021年12月。甲骨文收购Cena的收购交易额创下近年新高两者的强强联合，将有助于各自在云服务和业务边界拓展上的提升。可见，依托云服务探索医疗IT新发展已成为趋势。在新一轮建设浪潮中，已经拥有微服务和云源架构产品的医疗信息化龙头企业将受益匪浅。

02 鲜明的行业特点

特征一：医疗信息化产业属性造就政策驱动型领导

医疗信息化市场正在快速增长。 2019年中国医疗信息化产业规模预计达到592亿元，比上年增长14.73%，到2022年市场规模预计达到929亿元。201< @2、2018年，政策拉动需求上行。

特点2：以项目制为主，收入与人员增长率基本匹配

龙头企业营收增速与人员增速相匹配。根据龙头企业威宁健康、创业者惠康、和仁科技、思创亿辉的营收和人员对比：威宁健康三年营收增速和人员增速均保持在20%左右；企业家惠康2020年营收增速为近三年最低10.34%，人员增速也是2020年最低，仅为9.13%；和仁科技2021年营收增速为三年最低2.08%；思创医疗福利（维权）营收增速（21.58%→-6.53 %→-34.64%）先升后降，人员增长率（34.29%→0.85%→-13.41% ) 一致。

特征三：公司规模扩张主要靠并购重组

医疗信息产业结构相对稳定，规模扩张主要靠并购重组。以目前的龙头卫宁健康为例，其营收规模和增速均领先于行业。威宁健康10年累计并购22起，通过收购其他公司不断扩大规模，营收从2011年的1.70亿增长到2021年的27.50亿元，复合增长率32.10%，并购带动公司规模快速扩张。

03政策、技术、需求驱动，行业仍处于高速发展期

需求端：医院自身需求旺盛

对电子病历评价、互联互通、智慧服务、智慧管理水平的要求，带动医院对医疗信息化服务的需求增加。 2020年版《医院评价标准》增加了医院资源配置、质量、绩效等指标监测的比重，以及DRG评价、单病种质控等日常监测数据的比重，以及审核工作模式转变为日常监测、客观指标、现场检查、定性与定量相结合。大量的指标监测和定性与定量相结合的评价工作模式的转变，将促使医院投入信息化建设。电子病历：国家卫健委要求，到2022年，二级和三级公立医院电子病历分别达到三级和四级； 2020年评估结果显示，三级医院电子病历平均水平为3.46，二级医院平均等级为2.03，所以第一-仍有增长空间一线市场，而下沉市场有巨大的增长空间。互联互通：在2020年卫健委对20个地区、148家医院的互联互通成熟度评估中，有6个地区和9家医院达到5级B级（6级，第二高），而大部分参与区和医院为只有 4A 级（4 级）和 4B 级（5 级）。考虑到下沉市场水平较低，连通性建设仍有很大的增长空间。

需求端：医保支付方式改革也在推动信息化水平

DRGs和DIP主要是基于医疗大数据和标准化的诊疗路径和程序进行团体付费。通过医疗大数据分析，根据年龄、症状、严重程度指标对DRG进行分组，按组缴纳医保费用； DIP通过大数据分析每种疾病过去的治疗费用、技术难度等因素，对每种疾病进行评分。 ，得分越高，医疗保险预算越高。为完成DRGs和DIPs的改革，试点地区各级医院需要提高信息化水平以满足要求。根据行业研究，DIPs和DRGs对各医院电子病历要求的最低标准是4级，这标志着医院的未来。要实现医保缴费，还需要提高医院的信息化水平。

需求端：人口老龄化等现状急需医疗信息化

医疗信息方面，老年人群既往病史复杂，检查结果较多，并发症等附加信息较多。因此，与普通患者相比，老年患者会产生更多的医疗信息，占据更多的人口老龄化和慢性病比例的增加，加剧了这个问题。

随着经济的发展，老人更愿意也更有能力为老人买单；解决养老供给短缺，保障高品质的老年人生活是人民日益增长美好生活的重要组成部分，因此养老成为我国社会的“刚需”，以医疗信息化技术为支撑的养老体系可以提高养老金质量，结合病史，实现一人一策的精细化养老金制度，减轻医疗负担。

同时，近五年来，除了2020年新冠疫情带来的医疗资源紧缺外，我国全年诊疗总人数和总入院人数均保持在增长趋势，产生的医疗信息量快速增长；同时，整体支付意愿和支付能力这些因素使得医院的医疗资源越来越紧张，迫切需要医疗信息化来优化医院运营，提高诊疗效率，提高患者满意度。

04布局透视：市场区域集中，商业模式更优

供需共振：商业模式越来越好

供应端：企业纷纷推出云产品以提高交付和实施效率。卫宁健康：2020年核心云产品发布后，卫宁健康在2021年和2022年对产品进行了迭代升级，新一代产品在应用场景、技术架构、服务能力等方面都有所提升。 ，为公司提高执行交付效率奠定了坚实的基础。创业慧康：2020年医疗信息系统，公司发布慧康云1.0，建立多态智能产品体系；为响应医疗行业云化转型需求，公司于2021年发布惠康云2.0，内外生态升级，生态模式转型。预计新产品的推出将提高公司整体的交付和实施效率。

结果验证：人均收入和利润稳步提高。在医疗行业需求端和供给端的双向推动下，人均收入不断提高。威宁健康创业汇康近年来人均收入和利润稳步增长。威宁健康人均收入从2019年的39.32万元增加到2021年的43.86万元；创业惠康从2019年的46.33万元增加到2021年的55.14%。人均盈利趋势也是如此。威宁健康因创新业务流失，人均盈利出现波动，而企业家惠康的人均盈利则保持稳定增长。

结果验证：毛利率稳步上升。在需求端和供给端双向驱动的带动下，医疗行业实现了毛利率的稳步提升。两家龙头企业的核心产品毛利率稳步上升，而威宁则出现波动。创业汇康产品结构持续优化，软件销售和技术服务高增长持续提升毛利率，毛利率较低的系统集成收入占比呈下降趋势，使公司核心产品和综合近年来毛利率持续上升；威宁健康产品毛利率（软件销售和技术服务综合毛利率）保持在55%的高位。由于收入结构的变化，威宁2021年的综合毛利率将有所下降。

05三大赛道各有千秋

轨道一：医院轨道

赛道的主要玩家：水龙头有一个布局。赛道介绍：医院赛道有四个子类产品，分别是医院管理信息系统、医院临床信息系统、互联网医院和医疗人工智能。这些产品的主要比赛赛道有HIS赛道、核心管理系统赛道、电子病历赛道等。

赛道的主要玩家：水龙头有一个布局。轨迹分析：HIS、电子病历和核心管理系统主要涉及医院轨迹中的医疗信息产业。在政策推动下，医院信息化建设快速发展，主要体现在电子病历、智慧医院、DRGs等院内信息化建设上，围绕三大评级的建设仍是重点。电子病历赛道前景广阔。目前市场规模较大，处于加速建设阶段。增长率高，浓度逐渐增加。 HIS及核心管理系统赛道已进入成熟阶段，但未来市场集中度有望进一步提升。

轨道 2：公共卫生轨道

赛道上的主要参与者：万达信息（维权）、东软集团、企业家惠康。轨迹分析：公共卫生轨迹市场规模大；渗透率不高，市场仍未饱和；保持较高的增长率，格局分散，竞争格局平均，处于接续发展阶段。

跟踪 3：医疗保险跟踪

赛道上的主要玩家：东软集团、九源银海、万达信息、创业汇康（新）、威宁健康（新）。轨迹分析：医保控费全面铺开，疫情催化下的公共卫生信息化接手发展，未来市场增长空间很大。

行业细分赛道：有增长空间，集中度有望进一步提升

三大赛道：医院赛道、公共卫生赛道、医保赛道。有共同点和不同点。首先，三大赛道的市场规模都在百亿以上，公共卫生甚至可以达到千亿，未来还有进一步扩张的希望；其次，赛道增速相对较高，短期内医院增速可能最高；各大赛道均处于从成长期向成熟期过渡的阶段，医院也是成熟度最高的；最后，三大赛道集中度较低，医保因省级建设相对较好。

06 医院轨道：评级促进繁荣

医院信息系统多样，智慧医院建设是当前重点

医院信息化是指利用计算机、网络、物联网技术，将医疗行业管理和业务流程相结合，建立适合大规模信息采集、存储、管理、分析的管理模式和运行机制, 和利用率。它是一个系统工程，利用各种信息资源，提高医疗机构的管理水平、经济效益和社会效益，从而促进医疗行业的发展。

医院信息化的内容包括临床业务信息化、医院管理信息化、患者服务信息化、医院信息集成、医疗数据分析与应用等。

龙头企业都有完整的智慧医院产品布局：2019年威宁健康推出智慧医院概念3.0，提出以中台技术为基础，以知识带动业务，并让软件懂医疗，基于患者服务平台提供智能化服务，实现端到端的智能化管理。企业家惠康也提出了自己的智慧医院解决方案，将智慧医院建设分为智慧医疗、智慧管理、智慧物联网、互联网+多学科诊疗和5G院前急救五个主要方向，为医院提供信息服务。

医院信息化建设成效显着

当前，我国医院信息化建设以互联网、大数据、物联网、云计算、人工智能等新技术为驱动。医疗健康信息已经渗透到患者的整个生命周期。同时，在政府政策和行业规范的监督和引导下，整个市场变得有序、规范。

医技系统落地比例显着提升：根据三级医院2013-2014年和2019-2020年的典型应用情况，其以电子病历为核心的临床信息系统应用率大幅提升，尤其是住院期间。医生工作站、LIS、PACS等几大系统的应用比例从79.07%、71.22%、59.01%提高到96.42%、95.17%、92.21%，说明三大系统应用已基本普及，开发效果显着。

医院信息化建设未来仍有成长空间

未来信息化行业发展空间大：根据中国医院协会信息专业委员会发布的《2018-2019年中国医院信息化现状调查报告》，受访医院信息化在2018-2019 年。投资预算占年度预算的平均比例约为1.13%，较2017-2018年的1.09%有所增加。此外，报告显示，2018-2019年三级医院信息技术投资平均预算占年度预算的比例为1.29%，而三级以下医院为0.96 %。三级医院更注重信息化建设，但占比不高，总量也不高。不高。

未来医疗应用软件市场规模将大幅增长：根据IDC公布的数据，2019年中国医疗应用软件解决方案市场规模为1.61.9亿元，同比增长1 7.比上一年@>5%；未来，医疗IT解决方案（软件+服务）有望大幅提升。

07公共卫生侧：医疗联合体建设为主

我国公共卫生信息化经历了多个发展阶段

在我国，公共卫生信息化从疾病预防控制信息化开始，同时以疾病预防控制信息系统建设为主导。信息化为公共卫生信息化的发展奠定了坚实的基础，也使公共卫生信息化真正融入国家信息化，成为国家信息化不可或缺的重要组成部分。

在公共卫生信息系统的帮助下，公共卫生工作者在收集到必要的信息后，可以全面掌握人群的健康信息，做好疾病预防、控制和健康促进工作。

公共卫生信息化平台可以有效支撑国家和地方卫健委的管理和决策，一方面可以满足“常态”国家宏观管理、政策制定的管理信息，公共卫生机构的资源配置、绩效评价等方面。一方面，满足“战时”对建立和完善传染病等重大疫情分类、分层、分诊的救治机制的有效支持，增强公众“战时结合”的能力。健康信息化。

区域医疗信息化发展不平衡带来增长机遇

我国区域医疗信息平台建设呈现基础功能不完善、区域分布不均的现象。

从基础功能来看，平台管理、数据采集、交换等四大功能平台有600多个，而居民健康卡登记管理等功能平台明显减少，整体分布不均这预示着未来信息平台功能的完善将刺激医疗信息化市场的需求。

在区域分布上，省级平台分布比较均衡；市级平台覆盖范围更广，建设速度更快；县级平台覆盖率较低。在建成平台分布上，东部地区建成平台数量明显偏多，城市级平台发展迅速；中西部地区市级持平，西部地区县级明显不足。考虑到医疗信息化建设的不断深入和下沉，区域医疗信息化平台的建设在近期、中长期和远期将能够有更加可持续的需求。

医联体建设：覆盖区域发展空间大

国家卫健委公布的数据显示，“十三五”期间，国家在567个县推进县级医疗共同体建设。目前，已建立县级医疗社区4028个，全县就医率达到94%。出县目标基本实现了。

虽然“十三五”规划等政策文件没有提出国家医疗共同体建设的量化目标，但我们可以根据现有数据估计未来医疗共同体的增长情况。截至2020年，中国共有1312个县（不含市辖区和县级市）。以“十三五”时期的数据为参考数据，如果2025年我国实现医协覆盖所有县域，全国县级医协约9500个。

根据我国经济区划划分，2019-2021年上半年县级医疗社区500万元以上订单分析发现，东部和东北地区的订单数量医院比较小，卫生局东北和中部地区的订单比较少。订单数量少，整体施工面积差异较大。未来，我们可以利用区域差异的市场空间，加大投入，继续大力发展县级医疗共同体。

08医保面：景气度上升，看好地级建设

国家医保局的成立，确立了新一轮医保信息化​​建设的起点

为完善城乡居民统一的基本医疗保险制度和大病保险制度，不断提高医疗保险水平，确保医保资金使用合理、安全可控，统筹推进医、医保、医“三医联动”改革，更好保障疾病医疗，国务院机构改革方案提出，城镇职工和城镇居民基本医疗保险和生育保险将是责任，新型农村合作医疗由国家卫生计生委、国家发展改革委负责。药品和医疗服务 价格管理职责，整合民政部医疗救助职责，设立国家医疗保障局，作为国务院直属机构。 2018年3月，十三届全国人民代表大会第一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，设立中华人民共和国国家医疗保障局。医保局作为医疗领域的第一大支付方，将在行业内拥有强大的话语权。

医保信息化​​总体建设采取自上而下的建设方针

为了实现业务的运作，医保局必须建立自己独立的业务体系，采取自上而下的建设政策，启动国家级招标工作。全国医保平台整体架构分为应用系统层、业务支撑层、数据服务层和基础资源层，每一层都需要多个组件的共同参与和协助。一方面帮助行业识别医疗保险建设的核心主体，另一方面从顶层设计的角度规范行业的建设标准化。

DRGs/DIP 建设带来渐进式改进

信息化建设突出，第一年需要完成相应的功能模块。文件还提出，要加强信息系统建设，各统筹地区要在改革启动的第一年完成相应功能模块的应用。总体规划区域覆盖率分为3年40%、30%、30%。按照首年应用的原则，相应的信息化建设也应在当年完成。信息化建设将从滞后建设转向同期建设，相应的IT投入必然会加大。此外，医保成本控制是医改的大势所趋，信息化建设难度大、复杂度高，不是一次性市场。我们可以乐观地看待未来行业的持续繁荣。

报告摘录：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议，相关信息请参考报告原文。）

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