李彦宏33万字新书《智能交通》发布

称建设智能交通系统10年内“基本解决”城市拥堵

12月2日，《智能交通：未来10-40年影响人类的重大变革》（以下简称《智能交通》）一书由人民出版社出版发行，将在全国新华书店发行。从今起。

《智能交通》的作者是百度创始人、董事长兼CEO李彦宏。 全书共33万字，分为12章，涵盖了智能交通的主要领域，包括智能交通运营商、智能信息控制、智能停车、车路协同、智能高速公路、智能汽车与自动驾驶、地图、MaaS出行即服务、智能交通与碳中和、人机混合时代等。本书主要讲解科技与交通行业的融合与应用，并分析了30个具有代表性的城市案例，为人们提供实用的参考。交通智能化转型。

中国科协主席万钢、中国科学院院士白春礼、中国工程院院士潘云鹤为《智能交通》作序。 万钢表示，本书总结了自动驾驶和智慧交通领域的创新、探索和实践，呼应了“交通强国”时代的话题。 白春礼指出，《智能交通》考虑了交通与经济社会的辩证关系，梳理了智能交通的发展历程，展望了未来交通运营管理乃至人机关系的形态，证据丰富，可读性高. 潘云鹤在序言中提到智能交通，智能交通是一个兼具深度和广度的大智能系统。 书中的相关创新研究与实践，必将推动和引领国内外智能交通的新发展。

中国工程院外籍院士张亚勤评价，深度学习和智能机器人正在重塑未来的汽车、交通和城市。 “智能交通”为智能交通科学家、行业领袖和政策制定者带来了新的视角和战略思考。 灵感和启发。

《智能交通》一书首次系统地提出了我国智能交通领域的六大创新理念和模式，即智能交通运营商模式、车路协同自动驾驶、自适应智能信息控制系统、高智能交通系统。 L4级以上自动驾驶技术难点与突破、MaaS出行即服务模式、地图ETA出行时间智能预估和出行预订。 李彦宏表示，我国拥有领先的科技人才红利、丰富的人工智能应用场景、无与伦比的良好政策环境。 中国的智能交通建设必将走在世界前列。

书中还描述了智能交通的未来：新技术、新理念、新模式构建的智能交通系统有望减少90%的交通安全事故； 5年内，中国一线城市将不再需要“限购”，10年内，依靠交通效率的提升，城市拥堵问题将得到基本解决；随着共享无人车的普及，需求私家车将大大减少。

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产业升级，做强链条

积累了1000+战略新兴产业链梳理笔记

电力信息化是指将信息技术应用到电力系统的发电、输配电、售电等各个环节，以提高电力系统的运行效率和管理水平。

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图：电力信息化水平

来源：泽宇智能招股书

与产品型计算机企业不同，电力信息企业的成长来自于政策的催化。 电力信息企业的下游需求主要来自国家电网和南方电网的资本支出，业务模式更偏向于项目化。

电力信息信息化产业链各环节，包括：

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图：电力信息化产业链

来源：并购游数

上游——主要是硬件设备，包括但不限于：服务器、交换机、路由器、网关、态势感知设备、终端、PC等。

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图：全球服务器厂商市场份额

资料来源：IDC、西部证券

中游——软件服务商，可分为发电计量、输配电侧、售电侧和全产业链公司。

其中，发电检测的代表企业有：容智日新、国能日新、裕邦电力等；

输配电侧代表企业有：运永科技、恒华科技、英汉通、科创、四方等；

售电端代表企业有：朗信科技、远光软件等；

全产业链代表企业：国网信通、南瑞股份、南网科技等。

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图：国内电力行业信息化企业（数据截至2020年）

资料来源：长江证券

下游——电网公司，主要是国家电网和南方电网。 其中，国家电网公司覆盖全国26个省（自治区、直辖市），南方电网公司覆盖南方5个省（自治区）

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图：国家电网与南方电网投资金额对比

资料来源：国信证券

从近期产业链参与者的成长情况来看：

云涌科技——2022年业绩预告显示，营业收入2.66亿元，同比-14.02%； 归属于母公司净利润1700万元，同比-67.70%。

国能日新——2022年前三季度实现营业收入2.2亿元，同比+12.48%； 归属于母公司的净利润为3.37亿元，同比+29.32%。

恒华科技——2022年前三季度营业收入3.21亿元，同比-19.15%； 归属于母公司的净利润为0.2亿元，同比-66.13%。

从机构对产业链景气度的预期来看：

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图：风能机构共识预测增长和繁荣

来源：并购游数

本报告将更新为产业链图谱

（一）

从产业链推进顺序来看，发电端>输配电端>售电端。

从“十四五”资本支出重点来看，输配电侧>发电侧>售电侧

其中，南方电网建设和配电网建设计划投资3200亿元，几乎占总投资的一半。 国家电网方面，配电网建设预计超过1.2万亿元，占比超过60%。

发电量测算——新能源发电具有明显的季节性和波动性，发电高峰与用电高峰不同。 因此，风能和太阳能发电不可控的供电能力将增加对数据采集、系统控制和预测系统的需求。

输配电侧——这一环节的物理变化涉及输电、变电和配电。 投资端之所以占多数，与新能源发电普及率提升密切相关。

输电端：与传统煤电、火电相比，风电、光伏单体电场/电站发电量相对有限，导致电站/电站数量激增，地域分布呈比传统火力发电厂更分散。

变配电：分布式储能的出现要求配电网系统从以往的“单向传输”向“双向接入”转变。

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图：输配电各环节矛盾

资料来源：长江证券

因此，对信息化的需求主要来自于数据采集、系统控制、调度中心系统以及以此为基础的信息安全管理。

售电端——售电端最大的变化是电力市场化，但目前进展缓慢。 我国首次采用计划电价的核心目标是解决电力供应严重不足的问题。 2020年后，国家将出台一系列政策，加强电力需求侧管理，放开市场交易，推动电价由“以生产者为中心”向“以消费者为中心”转变。

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图：售电端变化

来源：朗新研究院

因此，这个环节的信息化主要来自销售系统（虚拟电厂）、用户数据采集、营销系统、大数据分析系统等。

（二）

首先，从收入规模和业务结构等方面对每个公司有一个大致的了解。

从2021年营收规模来看，恒华科技（8.72亿元）>云涌科技（3.1亿元）>国能日新（3亿元）

云用科技——当期收入：信息安全产品占比87.82%，文件柜及控制产品占比12.18%。 其中，工业信息安全产品又可细分为：工业安全通信网关设备75.65%，工业安全态势感知设备10.50%，信息安全加密产品1.67%。

下游应用领域为：电力、金融、铁路和能源，其中电力行业占比86.10%（IPO数据）。

其中，2021年“信息安全”产品结构将发生较大变化，原因在于：安全态势感知进入项目周期末期销量下滑，通信网关设备因电力信息化投资增长进入新的成长期，信息安全保密产品整合到通信网关导致营收占比下降。

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图：收入构成（单位：亿元）

来源：并购游数

电力信息安全产品应用于电力二次系统的安全防护。 具体环节包括：电力调度系统、配电自动化系统、电力监控系统、数字化供电站等领域，既包括硬件设备，也包括软件服务。

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图：产品构成

来源：云涌科技招股书

国能日新——目前收入结构中73%来自发电预测产品，10%来自并网控制系统，3.35%来自新能源管理系统，0.36%来自运维系统。

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图：收入构成（单位：亿元）

来源：并购游数

其中，“新能源发电功率预测产品”针对单站和集中区域预测，分别针对新能源电站、发电集团和各级电网。 本项目下的产品分为两类，一类是设备，一类是服务。 设备是指根据客户需求购买的传感器等设备，服务以软件形式使用saas模式。

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图：产品构成

来源：国家能源报公告

恒华科技——目前的收入来源为：软件服务59.73%，技术服务16.50%，软件销售5.95%，硬件销售1.57%，施工合同（EPC）16.25%。 近年来业绩下滑主要受EPC业务影响。 业内调研显示，公司前期承接的EPC业务已进入竣工验收阶段。 未来主要聚焦数据中心、新能源、虚拟电厂等领域。

从下游应用领域来看，95.96%来自电力行业，其余还涉及交通、水利行业。

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图：收入构成（单位：亿元）

来源：并购游数

恒华科技在电力信息化领域的特色是BIM技术。 BIM技术是通过数字信息模拟，模拟建筑物的真实信息，实现工程项目从规划、设计、造价、施工、运维到拆除的全生命周期信息集成。

具体来说，其BIM技术包括：输电线路设计、变电设计、电缆设计、配电网设计、3D协同设计平台、3D评审平台等产品。 在输变电领域，3D线设计软件国内市场占有率超过50%。

综合来看，3家可比公司针对不同的电力信息化场景。

1）云涌科技针对二次电力系统安全保护，国能日新针对光伏风电发电量预测，恒华科技针对电力线路设计。

2）云涌科技、恒华科技下游偏向G端，国能日新偏向B端。

（三）

接下来，我们拆解过去10个季度的利润增速，以及最近一个季度的增速：

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图：单季度利润同比增速

来源：并购游数

了解了增长趋势之后，我们再拆解各个公司的收入和利润，看看新一季度的数据。

云涌科技——2022年业绩预告显示，营业收入2.66亿元，同比-14.02%； 归属于母公司净利润1700万元，同比-67.70%。

Q4利润同比继续下滑，但环比有所回升，原因是：1）受疫情影响进度延后； 增长20.48%。

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图：单季度利润及同比增速

来源：并购游数

国能日新——2022年前三季度实现营业收入2.2亿元，同比+12.48%； 归属于母公司的净利润为3.37亿元，同比+29.32%。

Q3利润同比增长的原因是：1）下游主要是风电和光伏，景气度高于其他电力板块； 2）毛利率为67.98%，同比增长6%，主要是SAAS服务的边际成本较低。

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图：单季度利润及同比增速

来源：并购游数

恒华科技——2022年前三季度营业收入3.21亿元，同比-19.15%； 归属于母公司的净利润为0.2亿元，同比-66.13%。

Q3利润同比下降，同样受疫情影响，导致施工进度缓慢。

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图：单季度利润及同比增速

来源：并购游数

(四)

让我们来看看每家公司的现金流质量。

1、净利润现金含量——

从现金质量来看，3家公司普遍偏低。 主要原因是整个新创产业的商业模式属于项目制，需要参与者提前投入资金，同时下游企业话语权强，导致计费周期较长。

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图：净利润现金含量

来源：并购游数

2、经营活动产生的现金流量VS资本支出——

从资本来看，这3家公司规模都不大，主要是因为新创企业对固定资产的需求较少，主要依赖人力资本。

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图：现金流、固定资产投资

来源：并购游数

（五）

让我们看看利润率、资本回报率和产业链的价值分布：

1、毛利率

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图：综合毛利率（%）

来源：并购游数

从毛利率来看，国能日新>恒华科技>云涌科技

国能日新的毛利率明显更高，因为其核心产品是“电力预测服务”，采用SaaS模式，不涉及硬件设备，毛利率高达95%，且呈递减趋势边际成本效应。 销售额越多，毛利率越高。

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图：发电产品结构

来源：申万宏源

恒华科技全年Q4毛利率偏低，主要受EPC业务影响。 EPC业务往往集中在下半年，需要增加人力和外包成本，因此毛利率存在季节性波动。

2、净利率

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图：净利润率（%）

来源：并购游数

从净利率来看，国能日新>云涌科技>恒华科技。

国能日新净利率与其他两家公司差距不大，主要是销售费用率较高。 22Q3，国能日新的销售费用率为27%，而其他两家公司的销售费用率仅为8%。 从销售模式来看，国能日新通过售前交流、参观、产品演示等方式，让客户了解产品，最终通过参与投标或直接向客户采购获得业务合同，因此相对有优势。许多销售人员。

3、净资产收益率

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图：杜邦分析

来源：并购游数

从净资产收益率来看，国能日新>云涌科技>恒华科技。

特能日新的总资产周转率明显偏高，主要得益于公司的商业模式。 硬件部分主要经营模式为代购电力预测硬件设备，不自行生产，固定资产较少，固定资产周转速度快。

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图：固定资产周转率

来源：并购游数

四、产业链比较

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图：产业链分析

来源：并购游数

1）价值分配

从价值链分布来看，中游软件服务企业的毛利率和净利率明显好一些。 在净资产收益率方面，各环节存在差异化。

2) 增长

从增长来看，23、24年中游软件行业有望更好。 主要受卫生事件的影响，历时22年的招标延期。

（六）

行业景气度如何？ 再来看下游需求：

1）网格

由于电网招投标的影响，高频数据缺乏。 长江证券预计，2022年首四批电网数字化设备招标金额较2021年增长31%，数字化业务招标金额较2021年增长45%。

2）光伏装机容量

1-2月23日，光伏总装机20.37GW，同比增长88%。 1-2月，地面电站装机8+GW（22年3.8GW），分布式装机12GW（22年6.6GW）。 预计1/2月分别在13/7GW左右，装机数据将超出市场预期。

据财通电新最新统计，23年组件招标超56GW，2022年同比增长65%，预计23H1国内光伏潜在需求至少60+GW ，23年年需求维持350-400GW的预期。

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图：国内新增光伏并网容量

资料来源：君主期货

3）风电招标量

据中电联统计，2023年1-2月风电新增装机5.84GW，同比增长2%。 此外，据东吴证券预测，海风23年有望达到18-20GW。 22年4.07GW并网，23年预计10GW+，同比增长122%+； 23年陆风并网75GW+，同比增长约88%。

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图：22~23年风电招标量

资料来源：东吴证券

（七）

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图：电力信用创新市场空间预测

资料来源：民生证券

首先，我们关注发电端信息化赛道的成长。

与其他电力信息化企业偏重项目制不同，电力预测环节的企业更倾向于“产品制”，这与新能源电站数量呈正相关。

从政策角度看，《光伏电站并入电力系统技术规程》（GB/-2012）明确规定，《光伏电站并网发电技术规程》（GB/.1-2021）规定“通过110（66）kV及以上电压线路接入电力系统的新建或改（扩）建的陆上风电场，需配备风电功率预测系统。”

电量预测采用一次性产品购买+年服务费的模式，因此使用公式：

新能源电力预测市场空间=风电需求*风电预测单价+光伏需求*光伏发电预测单价

一、风电、光伏需求

1）风电及风电装机——从高频数据来看，复合预期。 因此，长期装机容量维持之前的预测。

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图：市场空间预测

来源：并购游数

2）风电场数量——对应的单个风电场装机容量为9.99万千瓦/站，单个光伏电站装机容量为3.99万千瓦/站。

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图：市场空间预测

来源：并购游数

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【引用】 本报告的撰写参考了以下资料，在此表示感谢。 [1][2][3]