电网智能辅助监控领域领先的系统集成综合服务商，拥有强大的专业管理和行业背景，主要面向国家电网相关企业

公司成立于2004年，是一家主要从事电网智能辅助监控领域的系统集成服务商。 专注于智能物联网技术在电网场景的应用，以系统集成解决方案为核心，业务涵盖方案设计和软件开发。 ，集成联调、升级改造、运维等环节。

公司研发的产品主要用于实现对配电网中变电站、开关站、配电房等环节运行维护的可视化智能辅助监控，可逐步减少和替代传统的人工方式，提高了配电网的运行维护效率。电网运行安全和管理效率。 公司技术和产品处于行业领先水平。 通过十余年的积累，提出并实现了多项核心技术，包括基于3D模型的变电站视频监控技术、基于高清视频和图像识别的变电站远程智能巡检技术以及基于实时监控的变电站远程智能巡检技术。基于等效极限油温的主变压器油位监测技术，目前拥有5项发明专利和17项计算机软件著作权，产品已形成较强的市场竞争力。 此外，公司管理层主要由具有高学历的核心技术人员组成，其中大部分来自国内顶尖大学相关专业。 团队还拥有极高的专业学术水平和丰富的行业实践经验。

通过15年多在电力行业的深耕，公司与国家电网公司相关单位等主要客户建立了稳定的合作关系，已在全国各地承建主站或变电站1500余套。 20多个省、市、自治区终端平台，积累了丰富的项目经验，在华东市场形成了一定的品牌影响力，并持续辐射全国。

郑三立为控股股东，其配偶杨林亦为实际控制人。 包括他在内的多位高管都是具有深厚教育背景的核心技术人员

郑三立为公司控股股东，其配偶杨林亦为实际控制人。 两人直接持有公司54.70%的股份（发行后，下同），其中郑三立持有公司48.78%的股份。 通过员工持股平台间接持有公司2.06%的股份。 本次发行前，其他持股5%以上的股东为兴云天有限合伙企业（员工持股平台）和孙明，分别持股7.24%和13.32%。

管理层方面，郑三立担任公司董事长兼首席战略官。 他拥有博士学位。 清华大学电气工程博士。 曾长期任职于联想、神州数码。 孙明现任公司副董事长、副总经理、技术总监。 工程师，清华大学电气自动化专业硕士。 另外两名核心高管具有较深的相关专业背景，分别持有公司3.61%和0.54%的股份。 此外，郑三立等四位主要高管均是核心技术人员。

主营业务分析：专注于电网运行智能辅助监控，主要提供相关系统集成解决方案和技术服务咨询

公司主要提供系统集成解决方案服务、技术服务与咨询、软件开发与销售三大类主营业务，其中统一集成服务贡献了大部分收入和利润，主要围绕电网运行智能辅助监控、而电网运行可视化及多维度综合监控解决方案主要有：

（1）核心业务：电网运行智能辅助监控系统集成服务

公司针对客户电网运行智能辅助监控系统建设及改造的需求提供整体解决方案。 ，提供软件开发、硬件集成、项目实施、运维管理等综合服务，可分为电网运行可视化、多维度综合监控等三类系统集成解决方案

（2）技术服务与咨询及软件开发与销售

按服务对象和服务内容可分为技术服务和咨询业务两类。 软件开发一般是系统集成解决方案的组成部分，独立的软件开发和销售服务较少。

从业务收入结构来看，公司2019年主营业务收入8725万元（+19.26%），其中大部分为系统集成收入，为6980万元（+15.00%，占比80.01%）。 技术服务及咨询收入1556万元（+117.06%，占比17.84%），软件开发及销售收入188万元（+117.06%，占比2.15%）。

从毛利润结构来看，公司系统集成贡献了绝大多数毛利润，2019年占比74.70%（毛利率45.29%），技术服务及咨询毛利润占比21.56%（毛利率58.61%） ）、软件开发毛利占销售额的比例为3.74%（毛利率84.26%）。

公司客户主要为电力行业企业，分为三类：国家电网及其所属企业、电力公司机关工会委员会所属企业、其他企业。 由于下游垄断特征，公司客户集中度较高，对国家电网及相关企业存在一定依赖。 2017年至2019年，两类客户的收入占比分别为68.55%、98.51%和86.87%。 前五名客户销售额占比近100%

从区域来看安防系统集成，公司业务主要来自华东地区。 从获取业务的方式来看，第一类是通过招标和非招标采购活动，主要针对国家电网相关公司所属企业和各电力公司工会委员会； 第二类是通过商务谈判活动获取订单，主要针对电力公司工会委员会所属的各类企业和其他企业。

募集资金项目：符合国家电网泛在电力物联网建设总体框架和技术要求，对现有系统进行升级改造

公司本次拟募集资金10100.8万元，主要投资于“智能变电站多维测控平台项目”和“研发中心建设项目”

（1）公司将自主研发新一代“智能变电站智能三维巡检管控平台”，不仅是现有产品的功能升级，也有利于公司短期技术实力的提升和提升未来的技术成果，有望推动公司业务应用场景从变电站向风电场、牵引站延伸。 一方面，新的管控平台可以实现变电站运行设备自动巡检、缺陷自动检测、缺陷自动分析、自动预警、自动处置建议等功能，从而逐步替代变电站的人工巡检。 此外，该项目还将充分利用大数据、云计算、物联网等新一代智能技术，以及未来将涉及的5G应用和北斗技术。 最后，基于电网运行的智能辅助监控系统对未来智能风电场建设、智能铁路牵引变电站等领域的智能化改造和建设起到积极的推动作用。

（2）研发中心建设项目可以解决公司研发场地不足、试验检测条件有限、研发设备不足等逐渐凸显的薄弱环节。 提供充足的技术支持和储备，推动科研取得的技术成果转化为产品优势，最终转化为市场竞争优势。

投资建议

公司多年来深耕电网智能运营领域，提供智能辅助监控集成系统等一系列行业领先的产品和整体解决方案服务，并与子公司等大客户实现了稳定合作国家电网公司旗下，形成了一定的品牌影响力。 公司管理层主要由专业背景较强的核心技术人员组成，行业经验也丰富。 目前，国家正在大力推进智能电网系统建设，并明确提出“泛在电力物联网”规划，只有国家电网规划的变电站智能辅助监控市场空间才能达到更多超过100亿元。 公司在该领域具有技术优势的创新型中小企业，发展动力充足，潜力空间巨大，建议持续关注。

风险提示：对电网公司的依赖； 客户高度集中； 还款周期长； 前雇员及其近亲属购买技术服务的比例较高； 技术升级和迭代； 核心人才流失

投融资分析

2018-2021年投融资总体概况

锐兽分析数据显示，随着人们消费需求的变化和产品的逐渐成熟，国内智能家居一度被社会各界推上风口浪尖，各大资本纷纷入局。

与2018年相比，2019年国内投融资逐渐趋于理性。 尽管投融资数量和金额呈下降趋势，但资本逐渐向头部企业集中，大额融资频频出现。

2019年11月，绿米联创完成B2轮1亿美元融资，由元一投资领投，凯辉基金、愉悦资本、云牧资本跟投，进一步投入创新产品研发，打造智能家居爆款小米生态链。 产品，完善Aqara自有品牌建设，加强“线上+线下”新零售渠道建设。 2021年10月，再次获得深创投领投的10亿元人民币C轮融资。 融资后估值超过10亿美元，成功晋升独角兽行列。

2020年随着疫情的爆发，行业发展放缓。 进入2021年，经济回暖。 随着“十四五”规划纲要的发布，智能家居行业的投资热情再次升温，融资金额和金额较上年大幅增长。

投融资轮数分布

投融资区域分布

瑞兽数据监测显示，广东、北京、浙江、上海、江苏是2018-2021年中国一级市场投融资交易额排名前列的地区，最高融资额达137.65亿元。

大型融资活动

痛点分析

智能单品逐渐成熟，全屋智能化成为主流趋势。 近年来，无论是行业热点还是投融资都聚焦于智能家居产品，智能产品的发展日趋成熟。 而随着物联网相关技术的不断发展，一些企业的战略也开始针对全屋进行智能化布局。

例如，在2021年4月的华为全屋智能、智慧屏旗舰新品发布会上，就诠释了“全屋智能”的外观——以“1+2+N”的形式，为家庭配备了一个搭载OS的“OS”。 “智慧大脑”，结合两个智能网络，整合全屋生态。

不过，与成熟的智能单品体系相比，全屋智能的发展还存在一些痛点，尚处于发展初期：

智能家居产品种类繁多，每个品牌都有其各自类别中最好的主打产品。 单独使用时，有很多亮点，但如果尝试将它们组合在一起构建一套完整的智能家居，你会发现可行性并不高。 大多数最基础的连接协议、智能生态、上层交互入口和操作细节难以形成统一，导致用户体验碎片化。

全屋智能化的实现需要单个房屋内有足够多的物联网设备，而物联网设备都需要电力支持，因此智能住宅的用电设备数量将比传统住宅增加一倍。

如果采用有线充电，智能家居对布线和插头的需求也将成倍增长，并带来线材多、触电危险、设备更换困难等诸多问题，阻碍消费者采用整机的积极性。 -内部情报。 无线充电可以很好的解决有线问题，但目前技术还不成熟，距离智能家居的要求还很远。

全屋智能意味着家中将有种类繁多、数量众多的智能设备。 这些设备形状各异，功能复杂。 如果仍然采用手动遥控，则与智能化的目的背道而驰。

目前行业大多使用相关品牌的APP终端进行语音唤醒或手机交互，但仅限于单一品牌的设备。 要实现真正的全屋智能，需要在分析用户个人行为数据的基础上，实现多设备联动、手势交互、跨屏交互等更多智能交互方式。

以华为为例，在4月份的全屋智能大会上给出了全屋智能解决方案的价格。 三房两厅（约）100平米一套方案价格为99999元至200平米。 以人民币计算，但这不包括家电的价格，也就是说消费者需要在这个价格的基础上额外支付费用。 因此，受众相对局限在中高收入人群。

大量信息表明，舒适便捷的智能生活是通过牺牲自身隐私来实现的。 各种智能设备在使用过程中需要通过网络采集数据。 信息一旦泄露，将严重损害消费者权益。 因此，安全问题也成为智能家居行业需要关注的问题之一。

值得关注的项目

中短期来看，智能家居的一些痛点可能会阻碍全屋智能的快速实现，发展相对缓慢。 不过，针对这些痛点，国内一些企业已经找到了相应的解决方案：

智能家居产品开发商“绿米联创”

经过12年的发展，“绿米联创”展现了智能家居全场景战略下的硬核科技实力。 通过集成低功耗无线传感器、无线网络技术、智能家居网关边缘计算技术、算法和AI等多项核心技术优势，充分满足个性化全屋智能生活体验和未来期待。

“绿米联创”携手苹果，为苹果用户带来全屋智能新生活。 2017年9月，苹果发布了一款具有无线充电功能的手机产品，近年来一直在研发相关新品。 与苹果的合作很大程度上弥补了无线充电技术的不足带来的不足，同时拥有庞大的潜在消费客户群。

目前有200多台设备接入苹果，20多款产品进驻苹果在线商店。 是目前国内接入产品矩阵中连接产品数量最多、体验场景最全的品牌。

目前，旅麦联创产品和设备已覆盖全球173个国家和地区，服务全球470万+用户，全球激活设备数1800万+。 同时，Aqara在国内开设了600+线下Aqara Home智能家居体验馆，进入了国内490+城市和地区。

高端全屋智能家居品牌“欧瑞宝”

综合起来，你会发现，“奥瑞宝”的全​​屋智能其实已经改变了行业的“游戏规则”。 将原本单枪匹马的设备，入口散乱繁杂的智能物品，整理成了一个像使用智能手机一样流畅的设备。 ，并为许多现有的痛点提供了解决方案。

截至目前，拥有完全自主知识产权的5G+AI+IoT+Cloud技术已获得专利300余项，软件著作权50余项。

“Oribo”以“入口+AloT平台+生态设备应用与服务”构建全屋智能家居生态，独创超级智能面板系列，首创家庭智能操作系统Home AI超级场景引擎.0，以场景化的方式连接更多的智能设备和服务，打造统一的交互智能系统，为用户实现更加舒适、多模态、主动的生活交互体验。

同时，在此基础上，欧瑞宝还推出了超级智能照明、全屋智能暖通、全屋音乐系统、全屋智能网覆盖等一系列交互更便捷、场景化智能体验的产品，等等，重新设计了家居的基础。 环境的智能化方式，为用户提供更系统、更高效的家庭设备管理，连接更多生活服务。

根据奥维云网发布的2021年Q3我国精装智能家居系统配套品牌竞争分析，“奥瑞宝”市场份额为15.1%，排名第一。 在一线城市，“奥瑞宝”的份额高达48.9%，小度以32.6%紧随其后，小米以18.5%紧随其后。

整体来看，“欧瑞宝”以创新的态度和理念打造全屋智能，带来无感全屋智能家居体验，已获得多个百强品牌订单，打造300余套高端科技住宅项目。 、万科等百强地产战略合作品牌，真正成为行业强者。

智能家居产品开发商“创米科技”

创米小白是创米科技旗下的智能家居品牌。 创米小白依托全球领先的AI机器视觉技术、在智能物联网行业的深厚经验、智能硬件全链路产研体系，始终以“安全”为核心，变“前沿黑科技”为核心“看得见”的“白色科技”，打造可控、看得见的家居生活。

2019年，创米营收突破10亿，营收增速保持在40%以上。 线下渠道拓展方面，早在2020年7月智能安防，创米科技就开始探索“小白惠家”全屋智能新零售服务体系，并在全国范围内启动线下试点招商引资和体验馆建设。

截至2021年底，创米科技智能产品已进入全球150个国家和地区。 智能设备累计出货量超过5500万台，用户总数超过1600万，APP日活超过500万。

此外，创米科技也开始积极布局环境安全2.0和系统安全3.0的长远规划，以“小白惠家新零售”线下体验馆为载体，推出全屋入户整体解决方案智力。

写在最后

基于以上分析，智能家居已经形成全民消费的市场格局。 产品、生态、品牌都在刷新认知迭代的形态。 无论是传感、通信、定位等底层技术的不断提升，还是整体年轻化消费结构催生的新需求，都在进一步推动智能家居从单一场景向全场景延伸。 智能家居整体解决方案、安防、养老和宠物智能硬件领域都是投资热点。

就现阶段而言，全屋智能还处于起步阶段，市场渗透率较低，发展空间巨大。 但由于需要搭建自己完整的生态，这条赛道存在着较高的技术壁垒。 未来一两年，市场的焦点将集中在融合智能家居生态、品类更多、拥有IoT平台的公司。 拥有完整的智能家居解决方案的企业将成为行业领导者。 目前，该赛道除了华为、海尔等大公司外，绿米联创、奥瑞宝的发展也值得关注。

在后装市场，智能安防用户需求量较大，仍处于成长期，未来一段时间将保持中高速增长。 值得关注的公司有创米科技、萤石等； 此外，创业公司还可以另辟蹊径，深化养老或宠物的垂直细分赛道，实现差异化竞争，在细分市场中获得更高的壁垒和市场份额。

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