投资要点：

全面布局车联网产业链，在新能源汽车领域优势显着。公司控股英测（上市公司51%，产业基金49%）。今年1-6月，共售出13.140,000台T-BOX，同比增长1.5倍，新装机T-BOX车型市场占有率能源汽车占比近40%，未来很长一段时间内都将伴随新能源汽车市场的高速增长。T-Box产品年客户需求约31.40,000台（单价约900元）车联网平台，较2016年出货量13.增加约137. 240,000 单位 16%。公司将在现有新能源汽车领域之外，进一步扩大T-Box产品在传统能源汽车领域的应用。预计到2020年网联汽车装机渗透率达到30%，市场容量约74亿元，空间广阔。.

控股久物智家（58.23%股权），自主研发的车联网运营服务已被丰田、福特、奔驰、宝马等十余家高端车企应用，具有成熟的运营模式、丰富的行业经验和较高的市场占有率。参股广联新闻、彩虹无线，参与设立兴民汽车产业基金，全面实施转型升级战略，实现“T-BOX--车-机--车网”智能网全布局手术”。

新能源汽车“双积分”政策和《燃油汽车禁售时间表》即将出台，将有力推动新能源汽车联网平台建设。2016年11月，工信部印发《关于进一步做好新能源汽车推广应用安全监管工作的通知》。2017年1月1日起，新生产的新能源汽车全部安装车载终端，明确新能源汽车国家三级标准。监控系统：企业监控平台、地方监控平台、国家监控平台。公司“T-BOX--车-机--车联网运营”智能网络布局 将积极投入新能源汽车网络平台建设，可拓展多种以数据为中心的应用增值服务。新能源汽车“双积分”政策和《燃油汽车禁售时间表》即将出台，将推动新能源汽车全年产销快速增长，同时大大推进新能源汽车安全终端销售和平台建设。根据《节能与新能源汽车技术路线图》，预计到2020年新能源汽车年销量将突破200万辆，新能源汽车产销量有较大增长和替代空间：2016年，

定增会后，员工持股计划必将受益，明年将全面整合。定增约14.6亿元，于9月6日获证监会近日批复，募集资金将加大对“T-box自动化生产与数据运营中心”、“智能车载终端”的投资装备生产建设”、“车联网研发评价中心”、“智能驾驶服务运营中心”等重点项目，并将进一步增持九物智家至82.89%。今年8月，公司公布了第一期员工持股计划（草案），拟认购约6200万元，绑定董事、副总经理等37名核心骨干利益。在资金、人才和技术的帮助下，公司将进一步快速发展。目前，产业基金持有英测剩余49%的股权，2018年按照协议转让给兴民智通。届时英测将全面并表（2016年净利润5704万元， 2017年上半年净利润）利润3855万元，同比增长28%），公司利润将进一步增厚。

盈利预测及投资评级：本着审慎原则，本次非公开发行未完成时，暂不考虑股本稀释及对增发业绩的影响。不考虑2018年 49%股权对应的业绩影响因素。预计公司2017/2018/2019年EPS分别为0.17/0.23/0.33元，对应PE为67/51/36倍分别。本次发行方案已经中国证监会批准。若后续非公开发行顺利完成，公司核心竞争力和盈利能力将进一步增强，维持“增持”评级。

风险提示：T-box产品渗透率低于预期；车联网发展进度低于预期，非公开发行无法顺利完成，收购英测剩余49%股权的进展低于预期。